今年以来，欧债危机“重燃”等恐慌因素引发全球大宗商品价格震荡走低，且不排除出现最糟糕的局面导致市场行情进一步探底。尽管如此，我们仍要坚持资源为王的思路，确定投资策略。

四大恐慌因素

近期，欧债危机“重燃”引发了很大市场恐慌。主要是欧元区国家政局动荡，以财政开支紧缩换取救助资金的计划难以实施。受其影响，希腊被迫退出欧元区的可能性大为增加，并且会向西班牙、意大利等国蔓延，最终可能导致欧元区解体，欧元成为“废纸”。在这种情形下，全球金融体系将遭遇极大冲击，世界经济有可能陷入更严重衰退，大幅减弱消费需求。这是压迫大宗商品行情下行的第一大需求恐慌因素。

从中国看，出口是中国经济增长的重要基石之一，欧元区为中国重要出口市场。因为外部环境恶化，今年前4个月全国外贸出口额同比增长6.9%。比去年同期回落了近21个百分点。其中4月份出口同比增幅仅为4.9%，回落了25个百分点，环比下降1.6%。最近有报道称，出于对欧债前景的担忧，一些中小出口企业已不愿贷款。所有这些都反映了出口形势不容乐观。

如果今后欧元区真的解体，世界经济陷入更严重衰退，那么中国出口势必雪上加霜。受此拖累，其“硬着陆”风险将明显增加。由于中国很大部分初级产品的进口还将由加工出口，因此，欧美等国终端需求减弱，会进一步祸及中国进口。据海关统计，今年1~4月份，中国进口同比增速急剧回落至5.1%，其中4月份进口回落至0.3%，环比大幅下降9.7%。国际市场大宗商品中国需求显著减弱，这是压迫大宗商品行情下行的第二大中国恐慌因素。

欧元区可能解体及欧元可能成为“废纸”的威胁，势必沉重打击欧元，导致美元避险需求大幅增加。其结果是美元汇率走高，进而加重美国债务负担，并削弱出口竞争能力，减少就业岗位。这不符合美国的经济利益。受其影响，美元贬值要求显著增大，美联储势必启动美元贬值举措，比如推出“QE3”。这是压迫大宗商品行情下行的第三大货币贬值恐慌因素。

上述风险展现在人们面前，引发不小的疑惧氛围，并支配相关生产者、消费者、经营者与投资者的行为，使其推迟采购，过度去库存化，压迫合理需求，甚至推波助澜，做空大宗商品市场。这是压迫大宗商品价格跌落的第四大恐慌因素。

而在上述四大恐慌因素中，罪魁祸首是欧债危机，后三类都是从其派生而出。因为上述四大恐慌因素在短时期内难以消除，而且还有继续恶化的可能，所以大宗商品市场行情的低迷态势短期内亦难以扭转，不排除进一步探底的可能。

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